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全面解析金交所定融产品

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2021-07-05 作者:admin 来自:未知

最近几年,市场上越来越多的出现一些叫做“XX定向融资工具”“XX直接融资工具”的理财产品,这类产品起投金额小,购买门槛低,收益也相对客观,深受中小投资者的追捧。但要想理清这些定融产品的优劣势,分清它与私募基金、信托,P2P有什么区别,恐怕一些从业多年的资管老司机也很难说出个所以然。

 

金交所定融产品,现在行业里也称其为“私募债”。不过这个私募债与证券行业的那个“私募债”完全不是一类产品,仅作为非标债权领域里的一个专用名词。私募债,顾名思义,首先是一类债权产品,其次不能公开募集。

 

私募债与私募基金尽管名字看起来差不多,但实际上两者的区别却非常大。

 

  私募债的发行方是融资企业,企业向金交所提交备案后直接向投资者融资;而私募基金的发行方是私募基金管理人,投资者先将资金交由管理人后,再由管理人投资到企业。

②  私募债的备案机构一般是各地的金融资产交易机构(金交所);而私募基金统一由中基协进行备案。

③  私募债一般没有托管行或者托管人,投资人的资金直接打到金交所为融资企业开设的募集专用账户;而私募基金必须要有托管人,投资人的资金需要先打到托管账户中,之后托管人按照约定再划拨给融资企业。

④  私募债的投资门槛较低,各地金交所的最低标准一般为人民币5万元,但一般实际操作中都定位10万、20万(出于对资金募集规模的考量),项目募集规模大多为2000万-4000万;私募基金的起投门槛较高,不得低于人民币100万,并且有严格的合格投资者认定标准,一般私募基金每一期的募集规模在8000万-2亿左右。

⑤  从法律角度而言,对私募债而言,投资者与融资企业直接构成债务债权关系尽管发行私募债的融资企业会委托金融企业帮助其设计产品募集资金,起到管理人的作用,但这类“管理人”并不是严格意义上的基金管理人;私募基金本质上来看是基于一种信托关系,投资人与基金管理人构成信托关系,基金与融资企业构成债权债务关系。

此外私募债与私募基金也有不少共同点,例如二者都规定投资者人数不得超过200人、投资者必须为合格投资者、不得公开发行募集等等。

 

那么私募债与传统的一些资管产品相比,其优势与不足又体现在哪里呢?

 

 

首先,私募债的起投门槛比较低,一般只有10-20万。而私募基金与信托、资管的起投门槛高达100万,准入条件十分严苛。特别是信托,由于小额资金50人的限制,想要不排队购买信托的话往往需要人民币300万甚至更多。以前许多中小投资者迫于投资门槛较高,只能选择收益较低的银行理财产品(银行一年期理财收益约为4-5%,同期私募债的收益约为9%)甚至购买今年排队“扑街”的P2P。私募债的出现可以说是给资金羞涩或者有零散资金配置需求的投资者提供了一个相对稳健安全的投资选项。

此外,投资人购买私募债是将资金直接转给融资方的专用募集账户,能够从一定程度上避免管理人挪用客户资金的道德风险。纵观近几年的非标市场,最为恶劣的私募基金管理人跑路事件往往并不是因为融资方无力偿债,而是管理人通过资金池运作或其他操作手段挪用客户资金,导致客户的资金根本没有投入到真实有效的项目当中。而对于私募债产品,管理人或者承销方很难接触到客户资金,除非与融资企业达成抽屉协议或者组建承销方实际控制的SPV。

当然,私募债也存在一些不足与缺陷。首先,私募债的发行企业多为中小企业,信用资质方面良莠不齐。其次,私募债的备案审核也相对不如信托过会那么严格。因此,对于投资者而言,想要选择一份值得信赖的私募债产品,还需要从企业资质,管理人资质等角度慎重考量。一般而言,强大的股东背景、良好的企业征信记录、强有力的担保方、足值优质的抵押物都是判断一款私募债产品的重要标准。

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